Garanti Bankası için 'TUT' tavsiyesi

Ziraat Yatırım, Garanti Bankası için 10,30TL hedef fiyat belirlediklerini kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Garanti Bankası'nın net dönem karı 2015 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %0,9 oranında artarak 784,8mn TL'ye ulaşmıştır. Açıklanan kar rakamı hem piyasa beklentisi olan 718mn TL hem bizim beklentimiz olan 687mn TL'nin üzerinde gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada net ücret ve komisyon gelirlerinin 753mn TL ile beklentimiz üzerinde (beklentimiz 660mn TL idi) gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Banka'nın net faiz gelirleri özellikle tüfe endeksli tahviller ve mevduat maliyetlerinin yükselmesinin etkisiyle çeyreksel bazda %10,4 oranında gerilemiş ve 1,93 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, net ücret ve komisyon gelirleri ise yasal düzenlemelere istinaden düşüş beklentilerinin aksine, %9,5 oranında oldukça yüksek bir artış kaydetmiş ve karın yüksek gelmesinde önemli etken olmuştur. Buna ilaveten, diğer faaliyet gelirlerindeki artış ve menkul kıymet alım satımından kaydedilen zararın 4Ç2014'teki 138mn TL'den 1Ç2015'te 26mn TL'ye gerilemesi de ilk çeyrek net dönem karına olumlu katkı yapmıştır.

Operasyonel giderler ise 75mn TL'lik komisyon geri ödemesi ve TL'nin değer kaybının etkisiyle %10 oranında artarak 1,38 milyar TL'ye yükselmiş ve karın daha da yüksek çıkmasını engellemiştir. Banka ayrıca bu çeyrekte 35mn TL serbest karşılık ayırmıştır.

Banka'nın net faiz marjı, rekabet ve sıkı para politikasının etkisiyle mevduat maliyetlerindeki artış ve tüfe endeksli tahvillerin olumsuz etkisiyle çeyreksel bazda 60 baz puan daralarak %4,1 seviyesine gerilemiştir.

Banka'nın özsermaye karlılığı ve aktif karlılığı, 1Ç2015'te değişmeyerek sırasıyla %13,2 ve %1,5 seviyesinde kalmıştır.

Garanti Bankası'nın sermaye yeterlilik rasyosu ise çeyreksel bazda yaklaşık 70 baz puan azalarak  %14,5 seviyesine gerilemiştir. Kurlardaki artışın sermaye yeterlilik rasyosuna yaklaşık 60 baz puan olumsuz etkisi olmuştur.

Garanti Bankası hisseleri hedef fiyatımıza göre %17,4 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önceki "TUT" önerimizi "EKLE" olarak değiştiriyoruz. "