BANKALARDAN 'İYİ BİLANÇO' BEKLENİYOR

Banka ve sigortalardan 'iyi bilanço' beklentisi IMF ve faiz indirimi beklentisi yurt içi gündemde ağırlığını korurken, önümüzdeki haftalarda açıklanacak ikinci çeyrek bilançoları önemli hale geliyor. İkinci çeyreğe denk gelen teşvik-vergi indirimleriyle birlikte kurlarda oynaklık yaşanmaması ve faiz indirimleriyle birlikte ikinci çeyrek bilançolarının olumlu gelmesi bekleniyor. Özellikle banka ve sigortalarının olumlu bilanço açıklaması beklenirken bazı sanayi şirketlerinin de rakamsal açıdan iyi performans göstereceği öngörülüyor. Gözde Yeniova/ Ekonomist Piyasalarda martın yarısından itibariyle geçerli olan ÖTV-KDV indirimleriyle canlanmanın etkili olduğu görüşü hakim. Bu tarihlerden itibaren İMKB dış piyasalardan bağımsız yükseldi şimdi ise endekste görülen yükselişin bir düzeltmesi yaşanıyor. Önümüzdeki süreçte bu düzeltmenin devamını görebileceğimiz yönünde beklentiler yoğunlaşıyor. Endeksin 33.000’nin altına düşmesi ise beklenmiyor. Merkez Bankası (MB), 16 Temmuz’da toplanıyor. Piyasa beklentisi, politika faizinin 50 baz puanlık indirimle yüzde 8.25 seviyesine indirileceği yönünde. Piyasalarda Faiz indirimi, IMF beklentisinin yanı sıra önümüzdeki haftalarda açıklanmaya başlayacak ikinci çeyrek bilançoları önemli olacak. Öncelikle bu hafta ABD’de büyük şirketlerin ikinci çeyrek bilançoları izlenecek, buna göre piyasalarda olumlu ya da olumsuz bir hareket dalgasının İMKB’ye de yansıması bekleniyor. Ardından İMKB şirketlerinin ikinci çeyrek bilançoları açıklanacak. Teşvik bilançolara yaradı Önce konsolide olmayan bilançolar GYO, YO ve sigorta şirket bilançoları açılanacak. Ardından ağustos ayında bankalar ve konosolide bilançolar beklenecek. Bilançolarda genel olarak beklenti, olumlu olacağı yönünde. Mart ayından itibaren yapılan vergi indirimleri ve teşviklerle ikinci çeyrek rakamlarında özellikle teşvik ve indirimden yararlanan borsa şirketlerinde olumlu etkisinin görüleceği belirtiliyor. Otomotiv, petrol ve demir-çelik hisselerinin bazılarında olumlu bilançolar beklenirken, bankaların ve sigorta şirketlerinin de iyi bilanço açıklaması bekleniyor. Analistler, olumlu bilanço beklentilerinin zaten şimdiden satın alındığını bu nedenle iyi bilanço beklentisiyle yatırımcıların şu dönemde kısa vadeli pozisyon açmasının önerilemeyeceğini söylüyor. Ancak uzun vadeli düşünen yatırımcılar için seviyeler hala cazip. 33.000’in altına inmez Ak Yatırım Araştırma Müdürü Erkan Savran, bundan sonra faiz indirilebileceğini ve yüzde 8’in altına geleceğini düşünüyor. Bu durumun da mali sektör fiyatlarını destekleyeceğini söyleyen Savran, yine de ciddi ralli yaşandığından pozisyon almak için erken olduğu kanısında. Savran, “Son 1-1.5 ayda gelişmekte olan ülkelere göre İMKB ayrıştı, kısa vadede yeni poziyon açmak için düzeltmenin olmasını beklemek lazım. 2009 son çeyreğinde pozitif büyüme bekliyorum, o nedenle yatırım vadesi uzunsa mevcut seviyelerde cazip olabilir” diyor. Sonbahara kadar riskli düzeltme olabileceğini söyleyen Savran, endekste 33.000’in altına gelinmeyeceğini yurt dışında çok ciddi gelişme olmazsa muhtemelen 35.000-38.000 bandında kalacağını kaydediyor. Yine Savran’a göre bunu değiştirebilecek gündemler temmuz ortasında açıklanacak orta vadeli program ve ekimde IMF dünya bankası toplantıları olabilir. Eti Menkul Araştırma Yönetmeni Adem Özen de ilk vadede ağırlık olarak bu hafta açıklanacak ABD’deki bilançoların önem taşıdığını söylüyor. ABD’de yeşermeye başladığı söylenen filizlerin gerçekçi olup olmadığının bu bilançolarda görüleceğini söyleyen Özen, “İyi gelirse piyasalar da olumlu olur, İMKB’yi olumlu etkileyebilir ama son bir aydır endeks ayrışmıştı, boyutu yurt dışı kadar olumlu olmayabilir” diyor. Teşvikler önemli Yurt içinde açıklanacak ikinci çeyrek bilançolarda ise teşvik ve vergi indirimlerinin olumlu etkisinin görülmesi bekleniyor. Ayrıca ikinci çeyrekteki faiz indirimleri ve kurlarda çok fazla oynaklık yaşanmaması da bilançoları iyileştirecek. Oyak Yatırım Araştırma Müdürü Cemal Demirtaş genel anlamda ilk çeyrek bilançolarının kötü olduğunu ama ikinci çeyrekte sanayi şirketlerinde hareketlilik olacağını söylüyor. Sanayi şirketlerinin marjlarının olumlu olacağını kaydeden Demirtaş, kurların oynak olmaması nedeniyle finansman giderlerinin de düşük olmasını bekliyor. Bunların hisse fiyatlarına yansıdığını ifade eden Demirtaş, “Üçüncü çeyrekte beklentiler olumlu devam ederse ikinci çeyrekteki rakamlar piyasayı destekler ancak üçüncü çeyrek kötü gelirse ikinci çeyrek piyasalar tarafından önemsenmeyebilir” diyor. Adem Özen ise ağustosta açıklanacak banka bilançolarının ilk çeyreğe göre yüzde 42 artmasını bekliyor. Sigortalar iyi Çeyreksel bazda baktığımızda ise yüzde 60 düşüş olduğunu söyleyen Özen, “Ama bu artış geçen yıla göre yaşanan yüzde 13’lük düşüşe bakıldığında kötü değil, sigorta ve YO şirketlerinin bilançolarının olumlu olmasını bekliyoruz” diyor. Çünkü Özen’e göre sigortaların bilançolarında tuttukları tahvil ve bonoların olumlu performans göstermesi ve faizlerin gevşemesi, portföylerinin değer kazanmasına neden oldu. Yine aynı şekilde YO portföylerindeki hisse senetleri yüzde 35 üzerinde değer kazandı o da otomatikman şirketleri olumlu etkileyecek. Cemal Demirtaş ise ikinci çeyrekte şirketlerin teşviklerinden dolayı satışları artırdıkları için otomotiv sektöründe ve Erdemir’de fiyatların yükselmesiyle bilançosunun iyi gelmesini bekliyor. Demirtaş’a göre Tüpraş’ta da ikinci çeyrek olumlu gelecek. Bunda petrol fiyatlarındaki artış, stokların erimesi, kurlarda hafif gerileme etkili. Hak Menkul Araştırma Müdürü Oğuz Yılmaz ise bankalarda yükseliş bekliyor ve Fortis ile birleşmesi nedeniyle özellikle TEB’in bilançosunun iyi gelmesini bekliyor. Enerji sektöründe zamların enerji hisselerinin karlılığını artırabileceğini söyleyen Yılmaz, bunlardan Ayen Enerji’de beklentinin iyi olduğunu belirtiyor. Yılmaz, ÖTV indirimiyle birlikte Tofaş ve Ford’da da iyi bilançolar bekliyor. “Faaliyet karı görüntüsü düzelecek” Erkan Savran/Ak Yatırım Araştırma Müdürü “Bankaların karlılıkları ikinci çeyrekte de güçlü olmaya devam edecek, zaten endeksi bankalar tutuyor. Mart ortasından itibaren 23.000’den başlayan harekette mali sektör, endeksin üzerinde performans gösterdi. Dolayısıyla büyük ölçüde satın alındığını düşünüyorum. Ayrıca ilk çeyreğe göre sanayi şirketlerinde de olumlu beklentiler var. Çünkü mart ortasında yapılan vergi indirimleri ve teşvikler, şirketlerin fiyatlamada daha iyi performans göstermesine neden oldu. Piyasalarda ilk çeyrek dip gibi gözüküyor, ikinci çeyrekte ise operasyonel olarak olumlu olacak. Bilançolarda en önemli olan kurun durumudur çünkü şirketlerin döviz borcu bulunuyor. Bu süreçte TL’nin değer kazanması, şirket bilançolarını olumlu etkileyecek. Ayrıca faaliyet karı görüntüsü düzelecek, canlandırma paketinin etkili olduğu sektörler olumlu etkilenecek.” HSBC: Bankalar ikinci çeyrekte daha güçlü olacak HSBC, Mayıs verilerini değerlendirdiği bankacılık sektörünün ikinci çeyrekte daha güçlü olacağı tespitinde bulundu. Ayrıntılar ise şöyle: “Mayıs verileri ikinci çeyreğin birinci çeyrekten daha kuvvetli olacağını gösteriyor. Yüksek marjların devam ediyor olması ikinci çeyreğin kuvvetli olacağını işaret ederken, ikinci çeyrek net kar rakamı büyük ihtimalle birinci çeyreğin üzerinde olacak. Takipteki krediler rasyosundaki artış 12 baz puan artarak yüzde 4.8'e yükselirken, artış hızının yavaşlaması dikkat çekiyor. Risk maliyeti rasyosu ise aksine mayıs ayında 22 baz puanlık artışla yüzde 2.9'a yükseldi. Sektörün aylık net karı yüksek karşılık giderleri ve düşük ücret ve komisyon gelirleriyle birlikte 2009 yılı içinde bir önceki aya göre ilk kez azalırken, mayıs ayı karı yine de geçen yıla göre yüzde 25 yüksek seviyede gerçekleşti.”