Koç-Sabancı kehanetleri

6 / 6

---

Bu yıl şirketleri en çok neler zorlayacak?

Beklentileri şekillendiren temel etken, Türkiye ekonomisinin, özellikle Türk Lirası'nın önümüzdeki iki yıl boyunca yazacağı hikaye olacak. Politik tarafta yaşanan gelişmeler, sıcak jeopolitik gündem, Türk ekonomisi ve Türk Lirası'nın seyri açısından önemli risklere işaret ediyor. Analistlere göre holdinglerin bu koşullarda nasıl bir performans izleyeceği, riskleri ne kadar başarıyla yöneteceği, kısa vadeli performans için kritik olacak. JPMorgan analistlerine göre Koç Holding'i kısa vadede en çok zorlayacak konu, Türkiye ekonomisinin büyüme dinamiği olacak. Bankacılık, dayanıklı tüketim ve otomotiv sektörleri Koç Holding'in ana faaliyet kolları olduğu için ekonominin beklentilerin altında büyümesi ve tüketici güveninin buna paralel olarak gerilemesi Koç Holding'in önümüzdeki dönem performansı için kritik önem arz edecek. Koç Holding'in yurtdışı iştirakleri dikkate alındığında riskleri belli ölçüde dağıttığı dikkate alınsa da bu durum holdingin geleceği açısından önemli soru işaretleri oluşturuyor. Türk Lirası'nın dolar karşısında olası değer kaybı da holding açısından belli seviyede risk yaratıyor. Buna karşın Koç Holding'in kur riski pozisyonu, holdingin bu risk karşısında daha güçlü durmasına neden oluyor. JPMorgan analistlerine göre Koç Holding farklı sektörlerde faaliyet gösterdiği için kur riskine karşı doğal bir korumaya sahip bulunuyor. JPMorgan'ın raporuna göre Koç Holding'in 109 milyon dolarlık kısa döviz pozisyonu bulunuyor. Bu seviye, holdingin büyüklüğü ve farklı sektörlerdeki işleri dikkate alındığında yönetilebilir bir rakamı oluşturuyor. Kur riskine Sabancı Holding açısından bakacak olursak... Sabancı Holding açısından enerji fiyatlarının seyri büyük önem arz ediyor. Holdingin en önemli bileşenlerinden biri olan Enerjisa'nın pozisyonu açısından, Türkiye'nin büyüme patikası önemli bir belirleyen olacak. Büyümede aksama görülmesi durumunda enerji fiyatlarının aşağı gelmesi olasılığı Sabancı Holding açısından zorlayıcı bir unsur olarak öne çıkacak. Türk Lirası'nın değer kaybı ve döviz borçlarının ödenmesine ilişkin yaşanacak riskler de, Sabancı Holding açısından dikkate alınması gereken unsurlar arasında yer alıyor. HSBC analistlerinin değerlendirmelerine göre holdingin önemli şirketi olan Enerjisa'nın hedge edilmemiş döviz borcunun önemli miktarda azaltılması, kurda yaşanacak dalgalanmaların şirketi ve holdingi daha az etkilemesine neden olacak. 2016 yılı içerisinde Enerjisa'nın hedge edilmemiş borcu 900 milyon eurodan 500 milyon euroya indirilmişti.