Gözde Yeniova / Mustafa Gündoğdu / Ekonomist
Endeksin 58.000-60.000 bandında seyrettiği geçen hafta, İMKB-100 Endeksinde hafif de olsa yukarı yönlü hareketler gözlendi. Piyasalar tarafından yıl sonuna kadar endeksin durağan bir seyir izlemesi beklenirken, kar realizasyonları nın da görüleceği öngörülüyor. Yine de yıl sonuna kadar endeksin 65.000’i göreceği hedefi hala aynı. Ak Yatırım Araştırma Müdürü Erkan Savran da yıl sonuna kadar bu seviyeleri
hedeflediklerini söylüyor.
Ak Yatırım’a göre Avrupa’ya kıyasla sağlam bir bankacılık sektörünün olması, borçluluk averajının yine birçok ülkeye göre düşük olması endeksi diğer ülkelere göre yukarıda tutan en önemli nedenlerden. Buna rağmen yine de ağustos ve eylülün kar realizasyonları ile geçeceğinin altını çizen Erkan Savran, ekimden itibaren yıl sonu hareketine oynanabileceğini söylüyor.

Para kazanmak zor
“Alım için uygun seviyeler 55.000-56.000. Bu seviyelerden yapılan alımın 62.000 seviyelerinden satışı olabilir. Daha kuvvetli bir yükselişin olmamasının sebebi kar tarafından heyecan verici bir görüntü olmaması” diyen Erkan Savran, politik risklerin artması ve büyümenin güç kaybetmesi faktörlerine de dikkat
çekiyor.
Savran, bu yıl para kazanmanın zor olduğunu, o yüzden biraz korunaklı limanlarda durulması gerektiğini söylüyor. Altının, burada tercih edilebilir bir enstrüman olduğunu ifade eden Erkan Savran, “Düşük bant aralığında birkaç banka hisse alımı ve yılsonuna doğru da temettü verecek şirketlere yatırım yapılabilir.
Yine de bu konjonktürde çok agresif gitmeden, defansif portföy oluşturmak en mantıklı davranışlardan biri olacak”
diyor.
Erkan Savran, piyasalarda ise risk olarak ikinci bir dibin olup olmayacağı ko-nusuna dikkat çekiyor. 2010’un ikinci yarı sından itibaren hem dünyada hem Türkiye’de, büyümede bir yavaşlama olacağını söyleyen Savran, ilk iki çeyrekteki beklentilerden fazla olan büyümeden sonra üçüncü ve son çeyrekteki nispeten az büyümenin nasıl olacağı konusunun piyasanın en yakından takip ettiği konu olduğunu söylüyor. Piyasaları en fazla etkileyen etmenin global ölçekteki gelişmeler olduğu ifade eden Savran, kısa vade için büyümede
hız kesmenin söz konusu olduğunu söylüyor. Savran’a göre buradaki en önemli nokta ise, bu küçülmenin ikinci bir dibe sebebiyet verip vermeyeceği…
Yatırımcıların şu an için en yakından takip ettiği verinin büyümenin seyri olduğunu söyleyen Erkan Savran sözlerine şöyle devam ediyor:
“Üçüncü çeyrekle birlikte düşen büyüme hızı sonrasında ikinci dip senaryoları yeniden gündeme geldi. Fakat biz, tekrar 2009 benzeri bir konjonktüre geri dönmeyeceğimizi düşünüyoruz”.

Yabancıların ilgisi yüksek
Yurt dışında ikinci dip söylentileri tartışılırken ‹MKB’de ise rekorların görüldüğü bir dönemden geçtik. Bunu yabancı yatırımcılara bağlayan Savran, Türkiye’nin ciddi bir büyüme hikayesi olmasının, politik istikrar ve tek parti yönetiminin olmasının yabancı yatırımcıların ilgisini çektiğini söylüyor. Öte yandan Erkan Savran, Türkiye’nin ‘yatırım yapılabilir’ seviyesi notuna bir kademe yaklaşmış olmasının da Türkiye’ye olan
ilgiyi artırdığına dikkat çekiyor. Önümüzdeki süreçte içeride siyasi bir gündem olduğunu ifade eden Savran, referandum sonucunda bir sürpriz beklemediklerini ve risk olarak görmediklerini söylüyor. Savran bunu şöyle açıklıyor;
“Referandum sonunda ‘evet’in kıl payı değil; yüzde 10, belki de daha yüksek bir farkla seçileceğini düşünüyorum. Bu yüzden yatırımcı açısından referandumun etkisinin sınırlı kalacağını söyleyebiliriz.”



STRATEJİ
Bu hisselerin potansiyeli yüksek

BANVIT: 12 aylık hedef fiyatımız olan hisse başı 7.40 TL’ye göre Banvit hisseleri yüzde 40 artış potansiyeline
işaret ediyor. 2010 yılında iç piyasada Banvit’in bütün segmentlerinde, özellikle kırmızı ette (yıllık yüzde 80), kapasite artışlarının etkisiyle yüksek hacim büyümesi bekliyoruz. İç piyasada yüksek seyreden kırmızı ve beyaz et fiyatları Banvit’in 2010 yılı performansına olumlu yansıyor. AB kapılarının Türk beyaz et üreticilerine açılması sektörün uzun süre beklediği en önemli katalist. Türkiye’nin AB ihracatının 2011’in ikinci yarısında başlamasını bekliyoruz.

BOYNER: Düşük faiz ortamı, tüketici odaklı perakende şirketleri açısından son derece olumlu. Özel markalı ürünlerin satışlar içindeki payının artması operasyonel marjlara olumlu katkıda bulunacak. 40 milyon TL’lik tahvil ihracı finansman
maliyetlerinin düşürülmesine ve brüt kar marjının artırılmasına yardımcı olacak. Hisse, değerleme açısından cazip. 12 aylık hedef fiyatımız 3.43 TL seviyesinde.

KARDEMIR: İkinci çeyrek sonuçlarının beklentilerden çok daha iyi gelmesiyle 2010 yılı tahminlerimizi yukarı revize ettik. İkinci yarı biraz belirsiz olsa da özellike ‘D’ sınıfı hisse senetleri yüksek bir yukarı potansiyel ile işlem görüyor. Önümüzdeki yıllarda ekonomik canlanma ile şirketin performansın daha da güçlenmesini bekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 0.90 TL.

KOZA ALTIN: Çukuralan madeninin devreye girmesi ve Mastra madenindeki üretimin bu yılın tamamında devrede olması, yıllık altın üretiminin geçen yılki 225 bin onstan bu yıl 280 bin onsa yükselmesini sağlayabilir. Gelecek yıl devreye girmesi beklenen Kaymaz madeniyle birlikte üretim 300 bin onsun üzerine çıkacak. Düşük maliyet yapısı, artan
altın fiyatları ve üretimi, karlılığı destekliyor. 12 aylık hedef fiyatımız 19.60 TL düzeyinde.

SABANCI HOLDİNG: Net aktif değerine göre yüzde 37 gibi ciddi bir iskontodan işlem görüyor. Ortak satışının gündemde olması hisseyi baskı altında tutan faktörlerin başında geliyor. Ancak, uzun vade açısından değerleme
çok cazip. 12 aylık hedef fiyatımız 10.47 TL. Finans, enerji, perakende ve çimento gibi güçlü nakit üretimi olan
sektörler portföyünde bulunuyor. Özellikle enerji sektöründeki ciddi yatırımlarıyla finans dışı sektörlerin toplam portföy içindeki ağırlığı, önümüzdeki yıllarda artacak.

T. ŞİŞECAM: İlk çeyrek sonuçları beklentilerden daha iyi geldi. Böylece 2010 tahminlerimizi yukarı revize ettik.
İkinci çeyrek sonuçlarının da iyi gelmesi bekleniyor. Yurt içi talebin canlanması; özellikle otomotiv cam segmentinde
şirketin performansına ivme kazandırdı. Maliyetlerin de makul düzeylerde kalması, karlılığa olumlu etki etti. Hisse
için 12 aylık hedef fiyatımız 2.71 TL.

TOFAŞ: Güçlü seyreden iç piyasa ve son üç yılda piyasaya çıkardığı yeni modeller sayesinde artan ihracat hacmiyle karlılığını artırdı. Nakit artışı ve net borçtaki azalış dikkat çekici boyutta. Yatırımların tamamlanmasıyla temettü veriminin önümüzdeki senelerde artması ihtimali yüksek. Hisse, değerleme olarak cazip. 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 8.07 TL.