'Halka arzda doğru fiyat şart'

2001 krizine kadar olan dönemde halka arzlardan hisse senedi almanın yatırımcı tarafından bir ayrıcalık olarak algılandığını söyleyen Garanti Yatırım İcra Kurulu Başkanı Metin Ar, ‘Halka arz esnasında banka şubeleri önünde kuyruklar oluşurdu ve arz sonuçları açıklandığında tutarın bir kaç katı mertebesinde alım yapamamış yatırımcı kalır, bu da hisse işlem görmeye başladıktan sonra önemli fiyat yükselişlerine neden olurdu.Sektör tabiriyle “kağıt tavan yapardı” dedi. Türkiye’de 2000 yılından bu yana yapılan 10 büyük halka arz performansı incelendiğinde, arzın iki ay sonrasında arzların sadece yarısının yatırımcısına kazanç sağladığının görüldüğüne dikkat çeken Metin Ar, bunların üçünün özelleştirme kapsamında yapılan arzlar olduğunu kaydetti. ‘Halka Arz Seferberliği İstanbul Zirvesi’nin ikinci gününde düzenlenen panelde ‘Halka arzlarda fiyatlandırmanın önemi’ başlıklı bir konuşma yapan Garanti Yatırım İcra Kurulu Başkanı Metin Ar, yabancı yatırımcı ağırlıklı olarak işleyen hisse senedi piyasasının gelişimi için yerli yatırımcının ilgisi ve güveninin tekrar kazanılması gereğine işaret etti. Metin Ar, ‘Halka arz kuyruklarını yeniden görmek istiyorsak doğru fiyatlandırma şart.’ dedi. Metin Ar, sözlerini şöyle sürdürdü:‘Yatırımcı hisse senedine güvenir, kazanç elde edeceğine inanırsa halen büyük oranda vadeli mevduatta değerlendirdiği yatırımlarını hisse senedine de yönlendirmeye başlar. Faiz oranlarının düştüğü, tasarruf alışkanlıklarının değiştirilmesi için uygun ortamın oluştuğu ve halka arz piyasasının tekrar hız kazanmaya başladığı bu dönemde, yatırım bankaları ve halka açılacak şirketlerin doğru fiyatlama konusuna önemle eğilmesi gerekmektedir.Doğru fiyatlama, hem halka arz sırasında hedeflenen talep toplama için hem de arz sonrası hisse senedi performansı için birinci koşuldur.Doğru fiyatlama, mevcut işlem gören şirketler yerine yeni halka arz edilen şirkete yatırımcı çekmenin anahtarıdır. Arz sonrası performans, yatırımcıların hem şirkete, hem de yeni arzlara olan güveninin artırılmasını sağlayacaktır.’ Doğru fiyatlama ile yatırımcı ilgi ve güvenini artırılmasının şart olduğunu kaydeden Metin Ar, sözlerini şöyle sürdürdü:‘ Halka arzların Türkiye’de çok yeni olduğu dönemlerde Çimentaş arzında yaşadığımız tecrübe bu konuda önemli bir örnektir.Çimentaş Yönetim Kurulu Başkanı Dostum Oner Akgerman 1992'de şirketini halka arz etmek istediğini söyledi.Memnuniyetle kabul ettik; Çalışmalara başladık ve hisse değerini o zamanki fiyatlarla 10 TL olarak tespit ettik. o dönemde hisse senedi fiziken basıldığı için senet basım işlemleri gibi hazırlıkları tamamlamak üzereyken Oner Akgerman şunu söyledi "Senet fiyatını 12 TL'den satacağını söyleyen başka bir kurum var, siz de bu fiyattan satmaya razı olmazsanız, arzı onlara götürmek zorunda kalacağım.”.Buna razı gelemeyeceğimizi kendisine anlattık, yaptığımız değerleme çalışmasının arkasında olduğumuzu, aksi takdirde senedin satılsa bile işlem görmeye başlayacağı ilk günden itibaren düşen bir fiyatla karşılaşacağımızı, kendisinin de elinde arz edilmemiş olan şirket hisselerinin kayba uğrayacağını , yeni mutsuz ortakları olacagını ve ilerdeki diğer arzlarının da basarısız olacagını anlattık.Uzun tartışmalar sonunda Oner Bey ikna oldu ve hisselerin 10 TL'den satılmasına razı oldu.O dönem in kurallarına göre arz edilen senetler satılınca arz bitiyordu. Satış başladığı andan itibaren bankaların kapılarında kuyruklar oluştu, yatırımcılar Çimentaş hissesi alabilmek için kuyruklarda talepte bulunmayı beklediler ve satış daha ilk gün öğlen olmadan tamamlandı.Senetler işlem görmeye başladıktan sonra senet fiyatı ilk anda 12 TL'ye yükseldikten hemen sonra 11 TL'ye geriledi ve 10.50 ila 11 TL aralığına yerleşti. 12 TL'nin arz fiyatı olarak yüksek olduğunu, Çimentaş ana ortaklarının elinde kalan payların da bu şekilde yatırımcı mutluluğu da yaratarak değerlenmiş olduğuna memnun oldu böylece Oner Akgerman Dostum. 18 sene önce yaşanmış bu hikayenin benzerleri o günden bu yana sık sık yaşanıyor. Şirket ortaklarının daha yüksek fiyat talebi bazı durumlarda kücük yatırımcıyı mutsuz edebiliyor.’’ Bir ekonomi yazarı aleyhte yazılarıyla Telekom arzında yerli yatırımcı izdihamı yarattı. Başarılı fiyatlandırma yapılan halka arzlardan bir kaç örnek vererek sözlerini sürdüren Metin Ar, 2008 yılındaki Türk Telekom arzının işleme açıldığı tarihinden 2 ay sonra IMKB-100 endeksine göre yatırımcısına %6 kazandırdığını ifade eden Metin Ar, ‘Burada o dönemde yazdığı yazılarla ‘Ucuza gidiyor, yabancılara haraç-mezat satılıyor ‘ diye Telekom halka arzına istemeden katkı sağlayan bir yazarımızı da anmadan geçemeyeceğim. Türkiye’nin en büyük halka arzı olan Türk Telekom’da yerli yatırımcı ilgisi o kadar yoğun oldu ki, başlangıçta belirlenen tahsis oranları yerli yatırımcı lehine değiştirilmek zorunda kalındı ’ dedi. Tüpraş’ın ise yine 2 aylık süre içinde endekse oranla %19 kazanç sağladığının altını çizen Metin Ar, yine bir özelleştirme işlemi olan Vakıflar Bankasının da arzdan 2 ay sonra İMKB-100’e oranla %32 kazanç sağladığını söyledi. Metin Ar, ‘‘ Bu şirketlerin arzlarından 1 sene sonra yine İMKB-100’e oranla sağladıkları değere bakıldığında; TT’un % 22, Tüpraş’ın % 42 ve Vakıflar Bankası’nın %16 getirisi görülmektedir’ dedi.