Arçelik için hedef fiyatımızı 8.9 TL’den 9.4 TL’ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızın değişmesindeki ana nedenlerin başında, iç pazarda artan %20 oranında büyüme kaydeden beyaz eşya talebi gelmektedir. 2011 için %16’lik, 2012 için ise %7’lik adetsel bazda büyüme öngörmekteyiz. Arçelik’in gelişmekte olan pazarlarda büyüme stratejisine paralel olarak Güney Afrika’ya yatırım yapmasının şirketin uluslararası büyümesini destekleyeceğini düşünmekteyiz. Türk Lirasındaki değer kaybının Arçelik’in Avrupa pazarlarındaki rekabetçi avantajını destekleyeceğini ve ihracat gelirlerinin 2012 yılında yıllık bazda %12 artacağını öngörmekteyiz. Küresel büyümedeki yavaşlama beklentilerinden ötürü hammadde fiyatlarının önümüzdeki dönemde gerileyeceğini öngörüyoruz. Arçelik’in maliyetlerinin %30’unu çelik fiyatları oluşturmaktadır. Çelik fiyatlarındaki aşağı yönlü trendin Arçelik’in marjlarında olumlu etki göstereceğini düşünmekteyiz. Arçelik’in VAFÖK marjının 2011 yılını %11.2 seviyelerinde tamamlamasını, 2012 ve 2013’de ise %11.9% seviyelerinde gerçekleşmesini beklemekteyiz. Tüketici Güveni beyaz eşya satışında en önemli göstergedir. Ancak, Türk Lirasında gerçekleşen %20’lik değer kaybına rağmen, iç talebin kuvvetli devam ettiğini analiz etmekteyiz.